【重磅】网易有道上市首日破发近三成前景堪忧或光明？

Original 网经社电子商务研究中心 2022-09-24

导读：美东时间10月25日，网易有道在纽交所挂牌上市，成为网易旗下首个独立上市的公司。网易有道开盘价13.50美元，首日报收于12.50美元，较发行价跌幅26.47%。对此，网经社电子商务研究中心从平台发展、市场环境、未来前景等角度予以解读。

（网经社注图片来源：网易提供）

网易系第一股：网易有道被寄予厚望

对于网易来说，教育也是其发展的重心之一。2019年第一季度起，网易集中资源持续执行聚焦战略，精耕游戏、音乐、教育、电商等业务，提升各版块核心竞争力，以寻求长远的可持续发展。其中，重要板块之一在线教育进行了相关战略合并。网易有道吸纳了原隶属于教育事业部的网易云课堂、中国大学MOOC、卡搭编程等产品。

网易首席执行官丁磊曾在网易2018年Q4财报电话会议中表示，在线教育将是网易重点布局的业务方向。而在今年Q1财报电话会议中，丁磊再次重提网易会加大对在线教育的投资。在网易2019Q1财报电话会上，丁磊表示，在线教育拥有庞大的市场规模，网易会持续加大在这一赛道的投资。公司懂得未来的赛道是什么，也懂得自己擅长什么，并会在有潜力的赛道上做投资。

（网经社注图片来源：网易提供）

网易有道以词典业务为基础，逐渐构建了自己的在线教育业务版图：

（网经社注图片来源：网易有道招股书）

（1）工具类应用：包括有道词典、有道翻译官、有道云笔记、有道少儿词典、有道作业宝等。

（数据来源：网经社“电数宝”）

（2）在线教育：包括网易云课堂、中国大学MOOC、有道精品课业务。

（数据来源：网经社“电数宝”）

（3）硬件业务：包括有道翻译蛋、智能答题板、及网易有道词典笔等智能硬件。

（4）内容业务：包括有道阅读、有道口语、有道数学等。

不难看出，网易有道已发展出基于“工具+内容+硬件”的在线教育生态矩阵，成为在线教育行业中的“另类”。

市场竞争激烈网易有道强敌环伺

作为中国在线教育行业新贵，网易有道的盈利道路仍艰难。

招股书披露，网易有道2017年、2018年及2019年上半年营收分别为4.56亿元、7.32亿元、5.49亿元。其中主要收入源知识付费服务及产品的收入分别为1.5亿、4.29亿、以及3.15亿元，占比为32.9%、58.6%以及57.4%。公司知识付费服务及产品主要包含有道精品课程、网易云课堂以及中国大学MOOC。

（数据来源：网经社“电数宝”）

而在盈利方面，从2017年到2019年上半年，有道的净亏损在不断的增长并呈持续扩大趋势。2017年、2018年以及2019年上半年分别净亏损1.64亿、2.09亿以及1.68亿元人民币，归属于普通股股东的净亏损分别为1.34亿、2.39亿以及1.90亿元，归属于普通股股东的净亏损率为29.3%、32.7%及34.6%。

（数据来源：网经社“电数宝”）

网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，在亏损的同时，网易有道也面临着激烈的同行竞争。截止目前，尚德机构、精锐教育、21世纪教育、英语流利说、51talk、朴新教育、跟谁学、新东方在线等在线教育公司成功上市。同时，BAT在在线教育行业的强势入场，以及VIPKID、TutorABC、等独角兽的日渐壮大。

此外，陈礼腾表示如今的在线教育竞争尤为激烈，并逐渐向头部转移资本加注缺一不可。据网经社“电数宝”数据显示，2019年1月以来，尽管投资量在下降，但投资金额却更加高。掌门1对1、哒哒英语、作业盒子、火花思维、VIPKID等均获得数亿元人民币的投资。而网易有道此刻上市，可能为未来的竞争“储备弹药”。

首日破发近30%前景几何？

事实上，首日破发已成为在线教育公司们的常态。2016年6月，在线英语教育平台51Talk（无忧英语）在美上市首日收盘跌破发行价。今年3月，新东方在线在港交所上市，当日开盘后，跌幅一度达到6%。今年6月在纽交所挂牌的跟谁学，其在首日收盘报每股ADS 10.48美元，略低于10.5美元的发行价。

谈及股价表现，网易有道CEO周枫在纽交所表示：“现在（资本市场）环境的确不太好。我们今天跨过了上市这个里程碑，长期来讲对把生意做好、给股东创造回报是有信心的。”

网易有道CEO周枫（网经社注图片来源：网易提供）

陈礼腾指出，当前在线教育存在不确定性。在线教育目前依旧处在探索阶段，平台转化率低，获客成本高，普遍亏损成为众多在线教育平台的主要状态。加之在线教育的估值普遍偏高，在经济环境下行的背景下，资本趋于谨慎，网易有道的破发也在意料之中。

但陈礼腾同时指出，在线教育方兴未艾，依旧拥有良好的发展前景。教育作为社会及经济发展的保障，是一个拥有长期需求的市场。有数据显示，2018年我国教育市场规模高达2.68万亿元。此外，据《2018年度中国在线教育市场发展报告》数据显示，2018年我国在线教育市场规模约为3134亿元，同比2017年2161亿元增加了45.02%，用户规模也从2017年1.44亿人增长至2018年的2亿人。可以说，在线化教育的普及还有非常广阔的上升空间。

此外，近年来“互联网+教育”相关政策及指导意见纷纷出台。据网经社不完全统计，2014年至今，在线教育相关政策文件共发布过10份，尤其近几年发布更为密集。政府在鼓励在线教育发展的同时也在不断规范着在线教育行业的发展秩序。这为网易有道等在线教育平台的规范发展铺平了道路。

有道此番上市，正如网易有道CEO周枫在致信中表示，“网易有道迎来了新学期，未来应续盯住用户做好的产品和服务、把眼光放长期，以及保护好创造价值的能力。”网易有道手握母公司网易流量和内容支持，加之其独特的发展模式，能否和网易一样做个长跑选手，值得期待。

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